光伏全面平價，助力全球?qū)崿F(xiàn)碳中和：2021年光伏行業(yè)將保持高景氣，預(yù)計明年全球裝機量為160GW，同比增長30%以上。一方面，隨著光伏發(fā)電成本逐年降低，目前已經(jīng)可以實現(xiàn)平價上網(wǎng)，因此光伏市場需求有望迎來更大的爆發(fā)。2021年全球光伏電力成本有望比2019年再降低43%，達到0.04美元/kWh,全球各地區(qū)都將迎來平價時代。另一方面，光伏發(fā)電滲透率較低，未來將成為全球主流的發(fā)電來源線路，市場空間巨大。而光伏發(fā)電綠色清潔的屬性 ，也非常符合全球各國可持續(xù)發(fā)展的目標，且各國都有相應(yīng)的綠色發(fā)展計劃。我國提出力爭在2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和。“十四五”力爭實現(xiàn)煤炭消費達峰甚至負增長；非化石能源比重達到20%左右，能源消費總量控制在55億tce以內(nèi)。據(jù)此測算，“十四五”期間光伏年均裝機可達70GW+。歐洲方面，減排目標不斷提升，2020年9月《2030年氣候目標計劃》中指出可再生能源占終端能源消費量比重在2030年前達到38%~40%。美國方面，拜登當選以后將宣布重新加入《巴黎協(xié)定》，2020年11月18日，美國太陽能行業(yè)協(xié)會向拜登建議，取消特朗普對進口設(shè)備加征關(guān)稅 ，并提出通過立法來延長一份針對太陽能產(chǎn)業(yè)的、關(guān)鍵性的聯(lián)邦稅收抵免政策。總的來說，在中美歐政策預(yù)期下，估計2021年全球光伏裝機同比增速達到34%，實現(xiàn)近十年最高增長，中歐美三個地區(qū)光伏裝機占比有望達到67%。ps：12月9日國家能源局新能源司副司長表示“十四五光伏空間遠超十三五，對在座的各位都是重大機會”，光伏協(xié)會首次給出官方“十四五”指引——年均70至90GW，而我國今年光伏裝機量預(yù)計在35-40GW左右，此次官方給出的“十四五”指引同比至少翻倍。
硅料：2021年供給釋放有限，價格支撐下頭部公司盈利有望超預(yù)期。
展望2021年，供給端依然沒有明確產(chǎn)能釋放，依然維持供需緊平衡狀態(tài)，硅料價格有明顯支撐。預(yù)計明年價格將維持在8-10萬元的高位區(qū)間，領(lǐng)先企業(yè)有望保持高毛利率。雖然顆粒硅明年產(chǎn)能落地較快，將有5萬噸左右，但是完全取代西門子法還需時間，因此西門子法硅料（通威股份）的供需緊張依然存在。
此外，下一代電池技術(shù)如HJT、TOPCON等基于N型硅料技術(shù)，龍頭廠商加快產(chǎn)能轉(zhuǎn)化，率先完成布局的企業(yè)有望獲得超額收益。通威股份是硅料行業(yè)的佼佼者，現(xiàn)有硅料產(chǎn)能8萬噸（占行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能的16%左右），穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。公司憑借出色的成本管控能力，將硅料生產(chǎn)成本控制在3.95萬元/噸水平，而未來新產(chǎn)能平均生產(chǎn)成本3.65萬元/噸，處于行內(nèi)最低水平線上。按硅料目前8.2萬元/噸的價格來看，毛利率能達到50%以上，在2021年硅料價格維持高位的情況下，有望為公司業(yè)績增長提供強勁驅(qū)動力。
玻璃：2021年總體供需緊平衡，寬版玻璃將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需缺口。
在2020Q4行業(yè)旺季來臨時，供給不足導(dǎo)致光伏玻璃價格快速上漲，相比低點時漲幅達到75%。2021年各季度新增產(chǎn)能在3000噸/天左右，整體維持緊平衡狀態(tài)，價格有支撐。但該環(huán)節(jié)可能存在超白浮法產(chǎn)能進入，設(shè)備的轉(zhuǎn)換一個季度即可完成，對供給形成支撐，若下游對超白浮法接受度上升，則可能造成光伏玻璃價格回落。
在組件大型化的趨勢下，明年玻璃將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需缺口。根據(jù)目前各廠商披露的2021年擴產(chǎn)計劃，假設(shè)2021年新投產(chǎn)窯爐全部可以生產(chǎn)182/210組件所需的寬版玻璃，并考慮浮法玻璃替代部分背板玻璃的情況，理論能夠支撐182及210組件產(chǎn)量最高為56.26GW，而目前大組件總共產(chǎn)能規(guī)劃95GW，大組件需要的寬版玻璃缺口為48.74GW。因為新建窯爐和改造窯爐需要0.5-1.5年左右，結(jié)構(gòu)性缺口或?qū)⒃诿髂晗掳肽旰棉D(zhuǎn)。
硅片：2021年供給釋放加速，價格或?qū)⑾陆?，影響企業(yè)盈利。
2020上半年主流廠商毛利率維持30%以上，相比2019年繼續(xù)提升，高額盈利以及對未來需求增長的預(yù)期下，各個廠商積極擴產(chǎn)造成2021年供給過剩，但估計一線廠商因優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)訂單依然相對飽滿，開工率維持較高水平。此外，硅片大尺寸趨勢確立并帶來技術(shù)紅利。以210硅片和166硅片為例，對于下游終端光伏電站來說，使用210硅片的545W組件較166硅片的445W組件節(jié)省BOS成本0.136元/W上下，這對于以經(jīng)濟性為出發(fā)點經(jīng)營的光伏電站來說具有較強吸引力。結(jié)合硅片行業(yè)的產(chǎn)能擴張來看，2021年單晶硅片產(chǎn)能或達到210GW，遠超出全年160GW的光伏裝機需求，行業(yè)將出現(xiàn)過剩局面。但是，目前大尺寸硅片產(chǎn)能還較低，假如下游對大尺寸組件的需求超出預(yù)期，則硅片行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺的情況，大尺寸布局相對領(lǐng)先的公司有望受益。
四、電池片：產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性緊張
電池片：2021年總體產(chǎn)能足夠，但將出現(xiàn)大型化電池片結(jié)構(gòu)性緊平衡。
電池片行業(yè)正面臨技術(shù)迭代，HJT將成為未來主流電池技術(shù)。但在2-3年內(nèi),單晶PERC電池憑借成熟工藝帶來的較強經(jīng)濟性仍將是行業(yè)內(nèi)的主流。而在光伏行業(yè)大型化趨勢的背景下，預(yù)計2021年電池行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊平衡，率先布局大尺寸電池的廠商更加受益。當下，電池片行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)愛旭股份和通威股份正轉(zhuǎn)型大型化：預(yù)計2021年一季度，愛旭電池產(chǎn)能有望達到36GW，其中可兼容180mm210mm 的產(chǎn)能占比有望增至 70%左右；通威股份2021年產(chǎn)能在42GW左右，其中210產(chǎn)能規(guī)模在22.5-30GW，占比達54-71%。
膠膜：2021年供需緊平衡，優(yōu)質(zhì)賽道盈利提升。
受下游旺盛需求及原材料eva樹脂漲價影響，膠膜價格快速上升，在2021年供需緊平衡的情況下，若原材料價格沒有顯著變化，膠膜價格有望繼續(xù)維持高位。另一方面，膠膜價格與eva樹脂價格價差加大，有望繼續(xù)增厚企業(yè)毛利率，福斯特2020Q3毛利率達到近30%，環(huán)比提升近9個PCT。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐盈利性。因雙面組件滲透率的提升以及白色EVA對單面組件發(fā)電效率提升的影響，POE和白色EVA有望在未來成為主要產(chǎn)品，該類產(chǎn)品盈利更為優(yōu)秀，助力龍頭企業(yè)盈利能力更進一步提升。另外福斯特市占率不斷提升，2019年已達到57%，優(yōu)秀的市場格局有效防止競爭者進入行業(yè)，因此在2021年依然維持供需緊平衡狀態(tài)。
逆變器：疫情恢復(fù)下，將受益于全球裝機景氣度提升。
國產(chǎn)逆變器近年隨國內(nèi)市場好轉(zhuǎn)而迅速進步，目前在性價比上領(lǐng)先海外企業(yè)，價格低于海外企業(yè)約60%，具有較強吸引力。
2019年，華為與陽光電源已晉升為全球龍頭，市占率合計35%，而其他廠商份額較為分散，市占率在3%~8%不等。
雖然國內(nèi)廠商產(chǎn)品不具有價格優(yōu)勢，但盈利能力不輸海外競爭對手，2019年毛利率均可達到30%以上水平。另一方面，在疫情影響下，國內(nèi)廠商加速產(chǎn)品出海，海外收入占比的提升有助于盈利提升并擴大市場影響力。
組串式性價比凸顯，高盈利增加公司業(yè)績彈性。組串式因更多MPPT增加發(fā)電量和更好的運維便利性，逐漸成為逆變器的主流趨勢。2019年組串式逆變器滲透率為60%，未來有望達到80%以上。另一方面，組串式逆變器溢價空間大毛利率高，提高組串式出貨產(chǎn)比有利于提升盈利能力。
跟蹤支架：滲透率將逐步提升。
跟蹤支架對光伏電站的效益體現(xiàn)在發(fā)電量的提升。相比起傳統(tǒng)固定支架，目單軸跟蹤支架對光伏電站發(fā)電量提升的幅度在7%-37%之間，效益可觀。展望2021年，隨著光伏跟蹤支架成本降低，采用跟蹤支架成為降低度電成本、提高光伏電站收益的重要措施之一。從數(shù)據(jù)上來看，雙面組件（未來組件趨勢）和跟蹤支架的組合在全球93%的區(qū)域可以達到最低的度電成本，有望成為未來電站主流組合。2019年中國光伏電站市場跟蹤支架占比為16%,預(yù)計到2025年跟蹤支架占比將上升到25%以上,市場規(guī)模有望從200億元提升至650億元左右。中信博：公司是國內(nèi)光伏支架核心公司，2017-2019年中信博光伏支架出貨量為13.73GW，出貨量全球前三，其中跟蹤支架出貨量分別為0.91/1.5/1.72GW，跟蹤支架出貨量逐步提升；跟蹤支架市占率分別為6%/9%/6%，全球排名分別第四、第四及第五。
趨勢一，HJT（異質(zhì)結(jié)）電池：更高效率，2021年將加速落地。
相比現(xiàn)有的PERC電池（2019年平均轉(zhuǎn)換效率為22.3%），HJT具有上限更高的轉(zhuǎn)換效率，理論轉(zhuǎn)換效率有28%，疊加雙玻、疊瓦等其他技術(shù)，最終效率甚至可以高達48%。
HJT電池在2020年取得了明顯發(fā)展。就成本而言，HJT設(shè)備單GW投資降至4.5億，2020年最受關(guān)注的HJT招標包括山煤1GW、華晟500MW和通威1GW項目，HJT單線規(guī)模從之前的50MW提升至200-400MW，為產(chǎn)線的降本做出了較大的貢獻。
2021年有望降至4億甚至更低水平；就轉(zhuǎn)換效率而言，HJT產(chǎn)品更加成熟，轉(zhuǎn)換效率已接近24.5%左右，預(yù)計2021年將進一步提至24.5-25%以上；就下游電池片廠商而言，越來越多廠商加入GW級投資行列。
而作為降本增效最重要的一環(huán)，設(shè)備的國產(chǎn)化是加速實現(xiàn)HJT降本最重要的一環(huán)。
趨勢二，大型化：2021年，組件大型化兩大陣營或迎來競爭白熱化階段。
組件大型化是光伏未來的趨勢，今年182陣營和210陣營爭論的白熱化，更是明年大型化熱潮來臨前的信號。
不過值得注意的是，明年的寬版玻璃的產(chǎn)能將成為組件大型化的重要制約，供給制約或在明年下半年好轉(zhuǎn)，屆時兩大陣營爭奪市場將進入白熱化階段。
趨勢三，儲能+戶用式光伏：2021年光伏平價打開儲能+戶用光伏的市場空間。
明年，國內(nèi)光伏將正式進入平價上網(wǎng)時代，集中式光伏發(fā)展成熟，具有較強的經(jīng)濟性，而分布式光伏的潛力也將逐步顯現(xiàn)。
分布式光伏＋儲能模式可廣泛應(yīng)用于家庭、社區(qū)、工業(yè)園區(qū)、商業(yè)建筑等不同場景中，借助于電力市場的價格機制實現(xiàn)多種商業(yè)模式，光伏＋儲能將實現(xiàn)從購買產(chǎn)品向提供服務(wù)轉(zhuǎn)變。
而目前特斯拉和隆基引領(lǐng)的BIPV更將使得光伏成為具有金融屬性投資價值的消費品。
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年BIPV全球市場規(guī)模為2.91億美元，預(yù)計2027年全球市場規(guī)模達到11.56億美元，2018-2027年年復(fù)合增速為16.57%，未來發(fā)展前景廣闊，是一片藍海。
中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部在2019年10月12日發(fā)布《建筑光伏系統(tǒng)應(yīng)用技術(shù)標準》針對建筑光伏系統(tǒng)中的設(shè)計、施工、驗收、維運等環(huán)節(jié)訂定規(guī)范和標準，并在當年12月1日起生效，未來國內(nèi)BIPV將迎來高速發(fā)展。
來源：研報社
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